(四)铂族金属行业研究：氢能金属，厚积薄发

来源：上甲数据
时间：2023-06-25 19:12:27

本文转载来源:“未来智库”

工业领域：玻璃、化工产能扩张支撑铂金工业需求恢复增长

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玻璃和化工业主导铂金的工业需求。从行业角度观察，玻璃业和化工行业占铂金工业需求的 50%左右，其余铂金消费为电子、石油、医药领域。从地域角度观察，铂金工业需求以中国、欧洲和北美为主，据庄信万丰统计数据，2021 年，中国工业领域的铂金需求量占世界工业领域铂金需求总量的 38%。且各有侧重，如中国在玻璃和化工业用铂量领先，而欧美则侧重于医药等其他行业。

玻璃纤维：我国玻纤产能持续扩张，有望推动铂金需求快速增长

产能扩张有序，玻璃纤维贡献我国工业领域铂金需求约三分之一。参考庄信万丰《2022 铂族金属市场报告》，为满足风电、通讯、建筑和汽车领域对性能优良的轻量玻璃纤维增强材料的需求，中国玻璃纤维行业进行大规模产能扩张，从而推动了生产过程中广泛使用的耐高温、耐腐蚀铂铑合金的需求。据中国玻璃纤维工业协会统计，2017-2022 年我国玻纤产量从 408 万吨/ 年增长至 687 万吨/年，年复合增长率为 8.54%， “十四五”规划前期，玻璃纤维行业仍处于产能快速扩张时期，有望继续有望推动铂金需求快速增长。中短期玻璃纤维扩张持续强劲。根据各公司公告，我国 2023 年计划投放玻纤产能 90 万吨。

投产开展有序，玻纤企业增加铂铑合金储备量。由于铂铑合金漏板是为生产商品而持有，且属于使用年限超过一年的有形资产，而不是企业在日常活动中持有以备出售的产品或商品，也不属于在生产过程中耗用的材料和物料等，因此国内玻纤企业如山东玻纤，中国巨石、长海股份和九鼎新材均将铂铑合金漏板作为固定资产核算。根据庄信万丰数据， 2021 年国内玻璃领域铂族需求总量为 23 吨，2020 年为 11 吨，2021 年同比增长 211%。由于 2021 年企业制定扩产计划时进行了大量的铂铑合金储备，导致基数较高，因此 2022 年铂族金属需求相较 2021 出现回落。

中国玻纤扩产或提振铂金需求。

23 年我国玻纤产能有望有序投放，预计 23 年全球玻璃领域铂金需求有望增长 53%至 22.6 吨。关键性假设： 1）国内玻璃纤维扩产方面：预计 2023-2025 年玻璃纤维产量维持 2017-2022 年期间 8.54%的年复合增速，假设 2025 年产能投放集中期过后，玻璃纤维产量年增长率恢复到 2%。 2）假设现有产能投放计划实施顺利，全部 90 吨产能于 2023 年顺利投产，带来有效产能增量 65 万吨/年。由于铂合金漏板属于生产设备而非原材料，因此铂金需求量与玻璃新增产能关联较大，而 2022 年由于国内企业制定扩产计划时主要在 2021 年进行了铂铑合金的储备，因此产能增加并未带来铂金需求直观变动，因此假设玻纤产量增速与铂金需求量增速一致。 3）假设海外玻璃领域铂金需求维持不变。

石油化工行业：多种催化剂产能扩张支撑铂消费

铂金在石油与化工领域应用场景十分广泛。石油化工行业中超过 90%的反应均需要催化剂参与，其对催化剂的需求占整个工业催化剂需求的比例接近 70%。石油化工催化剂品类繁多，主要有氧化、加氢、脱氢、羰基合成、水合、脱水、烷基化、异构化、歧化、聚合等过程需使用催化剂。同时精细化工行业进一步发展，带来新增量。精细化工一般包括化学药品原料药及中间体，农药，涂料、油墨、染料、颜料及类似品，专用化学产品，化工新材料等几大类。精细化工是传统化工产业结构升级的重点发展战略之一。据中国化工学会《2017-2025 年精细化工行业发展的设想与对策》中指出：美国、欧盟及日本精细化工率接近或超过 60%，我国计划到 2025 年将精细化工率提高到 55%。贵金属催化剂在精细化工领域应用非常广泛，是精细化工行业发展的物质基础和核心支撑，精细化工产业的快速发展必将直接推动贵金属催化剂行业的需求增长。

石油化工行业铂金需求受益于大型一体化炼化项目带来的增量，2030 年国内石化行业铂族金属总需求或提升至 15 吨。2019 年以来，世界范围内化工行业铂金需求受益于中国多个大型原油制化学品综合体项目（对二甲苯）陆续投产而出现显著增长。尽管双碳目标下石油领域铂金需求面临下行压力，但是结合我国能源安全问题考量，预计短期石油炼化领域铂金需求并不会受到清洁能源替代的负面影响。2022 年 5 月 16 日，据央视新闻相关报道，我国单套规模最大的炼化一体化项目正式投产，每年可加工原油 1600 万吨。据庄信万丰数据，2022 年中国石油炼化领域铂金需求达 4 吨。根据 WPIC 数据，2019-2022 全球工业领域铂金需求复合增速约为 3%，假设石油及化工领域在 2023-2030 年铂金需求增速与工业领域总需求增速持平。我们预计 2030年中国石化行业铂金需求总量或达15吨，部分抵消全球石化行业铂金需求的萎缩。

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